證券時報
張彤
2025-08-10 15:07
在創新藥、AI和機器人等市場熱點輪番沖擊下，上半年火熱的黃金板塊近期顯得相對沉寂。
不過，央行數據顯示，7月末黃金儲備為7396萬盎司，環比增加6萬盎司，官方黃金儲備連續第9個月增加。
“我們是戰略性看好黃金，短期波動是我們布局的好機會。”上海一家券商自營人士王杰（化名）對證券時報·券商中國記者表示，央行也在持續購金，說明長期邏輯沒變，金價后市還將有更多催化事件，看好金價長期上漲。
王杰表示，隨著市場對金價長期上漲的共識更加一致，黃金股的投資邏輯也將發生改變，市場將從關注公司短期產量增長變成更關注公司儲量，擁有更多儲量的黃金公司價值會更加凸顯。
央行持續購金
央行最新數據顯示，7月末黃金儲備為7396萬盎司，環比增加6萬盎司。
“2025年7月末官方黃金儲備連續第9個月增加，但增量連續第5個月處于低位，符合市場預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報·券商中國記者表示。
王青認為，7月央行繼續增持黃金，主要原因是美國新政府上臺后，全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的需求上升。
王青認為，央行增持黃金仍是大方向。截至2025年7月末，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優化國際儲備結構角度出發，未來需要持續增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩慎推進人民幣國際化創造有利條件。
金價或仍有上漲空間
對于后市金價，王杰認為，下半年仍然有較多的催化事件可能發生，會帶動金價上漲。
美聯儲是否降息是黃金投資者最關注的事件之一。8月1日，美聯儲發表聲明稱，美聯儲理事庫格勒將辭去美聯儲理事的職位，并于8月8日正式卸任。
庫格勒的理事任期原定于明年1月結束，其提前離職使得美國總統特朗普可提前幾個月對美聯儲董事會進行新一輪人事任命。此外，同時，美國就業市場意外大幅降溫，顯著推升9月降息預期。
“降息交易有望與去美元化實現共振，驅動金價啟動新一輪上行趨勢。”中金公司在最新一份研究報告中指出。
中泰證券在展望下半年金價時也表示，黃金價格的走勢可能會呈現出一種“階梯式上行”的模式。隨著市場對降息預期的逐步增強，以及全球經濟和政治環境的不確定性增加，黃金價格可能會在不同的時間點出現階段性的上漲，形成一種穩步上升的趨勢。這種走勢不僅反映了市場對經濟前景的擔憂，也體現了黃金作為避險資產的吸引力正在增強。
值得注意的是，金價長期穩定走高，可能也會改變黃金股的投資邏輯。
“在金價上漲的初期，我們更關注一些產能快速擴張的黃金公司，他們的利潤會隨著產能和價格的增長快速爆發。”王杰對證券時報·券商中國記者表示。如果金價持續性上漲并維持高位，一些有長期穩定可開發的大金礦的公司就會更被關注。因為這些金礦的固定資產投資可能已經完成，未來金價持續高位時間越長，這些金礦創造的自由現金流越多，公司價值越高。
責編：羅曉霞
排版：劉珺宇
校對：劉榕枝
