券商中國
張達
2025-08-10 21:19
AI業務，快速增長！
8月10日晚間，工業富聯在上交所發布半年報，公司上半年實現營收3607.6億元，同比增長35.6%。值得關注的是，二季度，工業富聯的AI服務器營收同比增長超60%。此外，業界關注的GB200系列產品實現量產爬坡，良率持續改善，出貨量逐季攀升。
二級市場上，近期，工業富聯的股價迭創新高，最新市值為7267億元。自4月9日啟動本輪反彈行情以來，工業富聯累計漲幅超過140%。
工業富聯AI業務猛增
工業富聯10日晚間披露半年報，2025年上半年，受益于AI相關業務強勢增長，公司實現營業收入3607.60億元，同比增長35.58%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤121.13億元，同比增長38.61%。
分業務來看，在云計算業務方面，公司AI服務器在云計算業務中的占比穩步擴大。二季度，公司整體服務器營收增長超50%，云服務商服務器營收同比增長超150%，AI服務器營收同比增長超60%。GB200系列產品實現量產爬坡，良率持續改善，出貨量逐季攀升。
通信及移動網絡設備方面，受惠客戶某些特定機種的熱銷，公司精密機構件業務上半年出貨量同比增長17%。展望下半年，工業富聯表示，智能型手機市場高階化趨勢將持續，GenAl與折疊裝置將為產業帶來新增長動能。交換機業務方面，上半年800G高速交換機營收較2024全年增長近三倍。公司通過深化合作與優化產品結構，鞏固了在核心客戶群體的市場份額，進一步夯實了公司在全球高性能計算及AI基礎設施領域的競爭力。同時，公司通過持續擴大全球產能布局版圖，深度整合產業鏈資源，有效強化了公司產能交付的優勢。
從行業角度來看，全球AI基礎設施持續擴容。2025年，全球多家大型云服務商對AI基礎設施建設資本開支延續擴張趨勢，AI算力投入持續火熱。隨著云服務商持續推進AI算力布局，AI服務器市場呈現持續增長態勢。據TrendForce數據，2025年AI服務器需求持續成長，且單位平均售價（ASP）貢獻較高，產值將達2980億美元，占整體服務器產值占比提升至七成以上。
工業富聯與多家全球領先客戶深度合作，共同開發新一代AI服務器、液冷機柜等關鍵技術，并提供客制化解決方案，產品已廣泛應用于高性能AI數據中心，為全球AI算力基礎設施提供強有力支撐。目前，公司正協同客戶推進下一代產品的設計研發，在產業鏈覆蓋廣度與交付能力方面繼續保持行業領先地位。
另外，2025年上半年，全球數據中心網絡架構持續向更高帶寬、更低延遲演進，以積極響應AI大模型訓練與推理對網絡性能的急劇增長。尤其是在AI加速器集群部署方面，高速交換機已成為市場增長亮眼的細分領域。根據IDC測算數據，生成式AI數據中心以太網交換機市場將從2023年的約6.4億美元增長至2028年超過90億美元，年復合增長率高達70%。
行業地位方面，工業富聯深耕網絡通信領域多年。依托智能制造與快速響應能力，公司市場份額穩步提升，相關業務保持高速增長態勢，產品結構持續向高端演進。當前，公司800G交換機已實現大量出貨。高階產品占比不斷提升，與客戶合作研發的下一代產品也在進行當中，公司在數據中心高速互聯市場的競爭優勢進一步加強。
大模型持續迭代，機構看好AI算力硬件
近期，海內外AI大模型技術不斷迭代。7月10日，xAI正式發布Grok 4，在GBQA（博士級問題集）、AMC 25（美國數學邀請賽）、Live Coding Benchmark（編程能力測試）、HMMT（哈佛-MIT數學競賽）、USAMO（美國數學奧林匹克）等測試中均表現出色。
7月27日，在2025年世界人工智能大會（WAIC 2025）上，阿里巴巴攜最新開源的三款大模型亮相，分別為千問3最新版基礎模型（非思考版）、千問3推理模型和AI編程模型Qwen3-Coder。8月2日，國際權威大模型評測Chatbot Arena更新了最新一期的大模型榜單，阿里千問3新模型斬獲1433分，超越頂尖閉源模型Grok4、Claude4，位列所有閉源及開源模型的全球總榜第三，并創下全球開源模型和國產模型的史上最高分。
8月5日，Google DeepMind宣布推出Genie 3，模型能夠根據文本提示生成各種可互動的3D環境，可在720p分辨率下以24幀/秒實時生成環境，標志著DeepMind在世界模型領域的又一次重要躍進。作為最新前沿的世界模型，Genie 3具備構建一個完整世界的全部能力，并且能夠在較長時間范圍內保證生成的世界連貫且可交互。
8月8日凌晨，OpenAI正式發布GPT-5模型，GPT-5由智能高效模型+深度推理模型+實時路由器組成，在各領域基準測試中表現優異。OpenAI在其官網上稱，GPT-5是公司迄今為止最強大的AI系統，其智能水平上相較于所有以往模型實現了重大飛躍，在編程、數學、寫作、醫療、視覺感知等多個領域都展現出一流性能。
國盛證券認為，伴隨AI大模型持續迭代，其在應用端的落地將進一步加速，最終將反哺推動AI算力需求，上游AI算力芯片持續高景氣，產業鏈發展機會不斷。
國金證券也指出，GPT-5的發布有望繼續刺激算力需求。頭部云廠商與模型廠商在前沿模型的探索仍然繼續，GPT-5、GROK4等模型的能力提升也顯示更大規模集群、更多參數仍然可以帶來模型能力邊際提升。另外GPT-5的API定價較低，考慮推理需求爆發增長，有望利好ASIC產業。建議關注業績增長持續性強的公司、AI-PCB及算力硬件、半導體自主可控、蘋果鏈及AI驅動受益產業鏈。
中信證券表示，OpenAI等模型廠商近期的快速更新迭代的影響包括：科技巨頭在前沿模型領域的軍備競賽、推理&scaling law&多模態等帶來的算力持續爆炸式增長、推理能力提升帶來復雜應用場景解鎖可能等。美股科技領域，建議繼續圍繞基礎設施、AI應用等環節，重點布局AI計算芯片、HBM、AI網絡設備、IDC、基礎&應用軟件、互聯網服務等領域。
開源證券指出，AI驅動多家美股公司最新財報業績超預期。國內AI應用公司中報表現同樣亮眼，2025年上半年，美圖公司預計經調整歸母凈利潤同比增長約65%—72%；邁富時預計將扭虧為盈，實現歸母凈利潤約3180萬元—4100萬元，主要系AI+SaaS業務收入持續增長，同時集團內部應用AI工具帶來集團整體運營效率持續提升；第四范式預計上半年減虧約68%—73%，主要系第四范式先知AI平臺收入及毛利快速增長。中美AI應用公司業績加速兌現，產業趨勢持續驗證。
責編：王璐璐
排版：劉珺宇
校對：陶謙
