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非法薦股黑產披上AI外衣 需多方協同監管從嚴打擊
來源:證券時報網作者:馬靜 許盈2025-03-08 07:43

證券時報記者 馬靜 許盈

社交平臺、貼吧、公眾號、視頻等平臺大V利用個人影響力,號召粉絲買入、賣出相關股票,這些行為被量化學習工具捕捉并放大,形成“四兩撥千斤”的效應,導致相關股票價格快速拉升或跳水,干擾市場交易秩序。對此,希望監管部門嚴加治理。

——證券時報讀者

從嚴整治非法薦股,是眾多投資者的期盼,也是證券監管部門近來持續發力的監管重點之一。

2025年政府工作報告指出:“更大力度促進樓市股市健康發展”。股市的健康發展,離不開良好的市場秩序。近年來,在從嚴監管基調下,非法薦股活動已有所遏制,但隨著技術的發展,非法薦股也變得更加隱蔽化、技術化、產業化,危害更甚。

今年全國兩會,全國人大代表、北京證監局局長賈文勤也關注到了非法薦股的問題,她建言強化互聯網非法金融活動治理。為此,證券時報記者也采訪了數位業界人士,剖析非法薦股的花樣和手段,并探討有效的治理方式。

1  打擊非法薦股 人大代表發聲

今年全國兩會,賈文勤帶來的議案之一是強化互聯網非法金融活動治理。她強調,要完善監管協作機制,集中力量處置從事非法薦股、非法金融中介等活動的賬號,常態化清理引流類及誘導性違規信息。

實際上,監管部門正持續不斷加強對股市“黑嘴”、非法薦股等違法違規行為的打擊力度。在公布的多個處罰案例中,有關犯罪嫌疑人不僅被高額罰沒,還可能面臨牢獄之災。2月初,證監會主席吳清在《求是》雜志撰文中強調,整治非法薦股等亂象,堅決打擊誤導投資者、侵害投資者財產安全的違規行為。

來自券商、律師事務所、投資咨詢機構的多位業界人士均對證券時報記者表示,得益于監管部門與平臺對非法薦股的合力管控,公開的非法薦股廣告、微信群“殺豬盤”等行為已有所減少,有力地維護了市場秩序。不容忽視的是,非法薦股活動仍未完全消失,而是變得更加隱蔽化、技術化、產業化。

據國新證券有關負責人介紹,當前非法薦股與黑灰產結合更加緊密,比如非法薦股團伙利用人工智能(AI)生成的“成功案例”視頻、偽造機構資質文件,甚至通過爬蟲抓取投資者信息等方式,完成薦股內容的“精準”推送。部分團伙形成“引流—薦股—收割”產業鏈,與場外配資、虛擬盤聯動進行詐騙。

中郵證券有關負責人提到,非法薦股活動從公開社交平臺轉向短視頻、直播切片、私域社群(如加密聊天工具)傳播,通過暗語、諧音詞規避關鍵詞篩查。部分黑產甚至通過境外服務器運營,資金鏈路借助虛擬貨幣結算,增加了追蹤的難度。

另外,那些所謂的“免費交流”“炒股技巧分享”,往往是非法薦股團伙將投資者引流至付費服務,或誘導其進入虛假交易平臺的噱頭。國新證券有關負責人和上海正策律師事務所金融律師董毅智均向證券時報記者表示,部分團伙利用這種“知識付費”“投資課程”來包裝薦股行為,試圖規避直接監管。

“每當行情開始活躍,非法薦股行為就會抬頭。”某大型投資咨詢機構負責人提到,特別是新股民,由于缺乏足夠的投資經驗,往往成為非法薦股行為的受害者。

2  非法團伙炮制虛假“共識” 誘發中小盤股異常波動

當下AI科技帶來了技術平權,不過從某些層面來看,這也可能會導致非法薦股行為的欺騙性、精準性、擴散效應顯著提升。

“過去,非法薦股團伙需要培訓話術,門檻較高。如今借助于AI,非法從業者的門檻大幅降低,甚至一些水平較低的人也能輕易上手?!鄙畈┬磐痘鸾浝磬囖瘸蜃C券時報記者表示。

中郵證券有關負責人提到,在手段方面,除了靶向收割散戶,非法薦股團伙還利用AI制造虛假權威背書,動態規避監管。比如,通過AI生成仿冒機構分析師形象的虛擬人,偽造“實時解盤”視頻,或批量生產看似專業的“個股診斷報告”。更有甚者,則通過自然語音處理技術實時替換敏感詞(如將“漲停”改為“起飛”),繞開平臺審核規則。

前述某大型投資咨詢機構相關負責人對此也頗為認同。他認為,與傳統的人工薦股相比,加持AI后,非法薦股內容的傳播速度呈指數級增長。由于AI生成的非法薦股信息較之以往更具可信度和針對性,投資者更容易跟風買入被推薦的股票。當這些非法薦股者通過操縱市場、反向操作等手段獲利時,跟風的投資者就會遭受巨大的財產損失。

“大規模AI薦股可能被少數人用以謀取不正當利益,他們通過人為制造市場熱點,誘導散戶集中買入特定股票,導致價格異常波動。實際上,這些手段甚至被用于配合他們‘拉高出貨’等操縱行為。如果多個非法團伙利用AI同步行動,可能會對中小市值股票造成短期內的劇烈沖擊?!鄙鲜瞿炒笮屯顿Y咨詢機構相關負責人說。

多位受訪人士均表示,這不僅會加劇個體的財產損失,還可能導致虛假的市場共識誘發局部流動性異常波動。國新證券有關負責人表示,這種“大V薦股—吸引散戶跟風”的行為,對中小盤股、流動性較低的標的影響尤為顯著。

與此同時,也正因為非法薦股團伙利用AI等技術手段進行包裝、收集和散發信息,復雜高效,讓一些投資者將該行為直接與量化策略聯系到了一起。不過,據證券時報記者多方了解,目前并無確切案例指向量化機構捕捉散戶跟風信號并放大波動行為,不排除有大游資借助自動化工具輔助交易的可能。

全國政協委員、中泰證券總經理馮藝東對證券時報記者表示,應強化對市場操縱行為的監管力度。他建議,強化對漲跌幅限制超過10%板塊(北交所、科創板和創業板)市場操縱行為的監管力度,防止非理性炒作和市場波動過大。

3  非法薦股形式不斷翻新 監管治理面臨新的挑戰

證券時報記者調查發現,隨著非法薦股的形式不斷翻新,監管治理也面臨著新的挑戰。尤其是,現行法律對非法薦股的規定存在一定的滯后性與模糊性,在實踐中界定難度比較大。

廣東華商律師事務所曾興平律師指出,非法薦股的認定標準是無從業資格的個人或機構,從事證券投資、咨詢業務;具備資質的個人或機構也不允許向非特定客戶群體提供薦股服務。“對比過去簡單直接的非法薦股行為,在短視頻自媒體的大發展下,現在非法薦股行為變得更加隱蔽。非法薦股行為可能通過暗示性語言或借助粉絲在彈幕、評論區的留言來暗示個股推薦,以此誘導投資者,這確實有點難以區分是合理的交流分享,還是‘托’的行為。”

曾興平還提到,現今AI技術不斷發展,通過AI薦股的技術手段也相生相隨,不過這種手段仍處于監管的灰色地帶。一方面,AI工具本身不屬于傳統投資顧問范疇,未直接持有薦股資質;另一方面,其輸出結果會對投資者決策產生影響,引發市場亂象,而現有法規仍難以直接適用。

前述某大型投資咨詢機構相關負責人也表示:“現有法律法規對新型網絡化、隱蔽化非法薦股的規制,存在一定的滯后性,特別是針對‘軟性薦股’的界定較為模糊。這主要體現在,在利用暗示話術進行非法薦股與合理的市場分析及投資者正常的言論表達之間,法律法規還難以準確區分?!?/p>

董毅智進一步指出,現有法律對AI薦股、“軟性薦股”等新型行為缺乏明確界定,在責任認定、量刑標準等方面不夠細化,導致執法與司法機關在處理相關案件時面臨無法可依或法律適用不明確的困難。同時,司法審判周期較長,從立案到判決耗時較久,投資者權益難以及時得到保障。

4  多方協同聯動 技術賦能監管

面對非法薦股行為的新特點和新挑戰,多位受訪人士也提出了針對性的治理建議。

國新證券建議,公安、司法、證券監管、自律組織、網絡平臺、社交媒體、電信渠道等相關單位應建立協同聯動機制,加強對非法薦股的處置處罰力度和速度,形成全方位的監管合力。

中郵證券則提出“以技術反制技術”的思路,建議構建AI驅動的全網監測系統,識別跨平臺薦股話術變體(如諧音、表情符號等),并關聯資金賬戶異常流動,實現對非法薦股行為的精準打擊。同時,中郵證券還強調投資者教育靶向化的重要性,建議通過更精準的受眾群體和更身臨其境的體驗方式,加強投資者教育,警示薦股騙局,弱化“暴富幻覺”。

上海久誠律師事務所主任許峰律師認為,在非法薦股監管方面,不應僅考慮監管成本,而更應注重監管的綜合成效。頻繁發生的非法薦股行為損害了投資者的投資信心,對于典型案例,要加大宣傳力度,以起到警示作用。

前述某大型投資咨詢機構相關負責人建議,應當從資質和獲利兩個核心要素入手,進行非法薦股規制。一方面,平臺要嚴格審查提供涉股票信息人員的資質,確保其及所在機構具備合法的從業資格;另一方面,在裁定非法機構或個人“軟性薦股”時,要關注是否存在通過暗示性話術或行為間接引導投資者決策,并從中獲利的情況進行綜合判斷。

該人士還建議,采取更加細致的分類治理方式進行非法薦股規制,比如對于無資質的人員或機構,平臺應限制其添加客戶的功能,以阻斷其非法引流的途徑。

責任編輯: 劉少敘
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