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唐強
2025-08-07 21:20
證券時報記者 劉藝文
截至8月5日，A股兩融余額已經達到了20002.59億元，再次突破2萬億元。上輪行情兩融余額首次突破2萬億元，還要追溯到2015年5月20日，當時正值一輪大牛市。同樣是2萬億元，這次有何不同？
首先是占比不同。一方面，兩融余額占A股流通市值的比重不同。8月5日，兩融余額占A股流通市值的比重為2.31%，明顯低于2015年5月20日的4.16%，表明當前兩融余額的增長與市場整體市值的增長相匹配。
另一方面，融資買入額占A股成交額的比重不同。8月5日這一比重是10.23%，2015年時是14%。從歷史數據來看，這一比值大多維持在6%至10%，歷史最高曾達到19.26%。這說明當前杠桿資金的交易雖然活躍，但尚未達到過度投機的程度。
其次是資金流向不同。7月以來，兩融資金主要流向的行業是醫藥生物、電子、電力設備等。主要流向的個股包括貴州茅臺、寧德時代、勝宏科技、新易盛、比亞迪、藥明康德等。相比之下，2014年至2015年期間，融資資金更偏向于金融板塊。
最后是市場估值不同。以上證指數的滾動市盈率為例，當前的市盈率在15倍至16倍，而2015年5月時市盈率在19倍至20倍，高峰時期超過23倍。拉長時間來看，2015年年初到2015年年中，市盈率從15倍上升到23倍。而今年只是從14倍上升到16倍。市場估值并沒有快速提升。
綜合來看，此2萬億元與彼2萬億元不可同日而語，兩者所處的市場環境已經千差萬別，我們不能刻舟求劍，宜因時因地理性看待。
此外，剛剛召開的證監會系統年中工作會議提出，要全力鞏固市場回穩向好態勢。進一步健全穩市機制，增強市場監測監管和風險應對的有效性、前瞻性，加強預期引導。當前，市場監管體系更加完善，防風險的意識與能力也顯著增強。我們更有理由相信，市場回穩向好態勢將會持續得到鞏固。
