券商中國
周樂
2025-08-06 22:56
當地時間8月4日，美股三大指數集體收漲。截至收盤，道指漲1.34%，納指漲1.95%，標普500指數漲1.47%。
COMEX黃金期貨價格收漲0.85%，報3428.6美元/盎司。COMEX白銀期貨價格收漲1.4%，報37.445美元/盎司。
當前，美聯儲降息預期大幅升溫。據CME“美聯儲觀察”：美聯儲9月維持利率不變的概率為5.6%，降息25個基點的概率為94.4%；美聯儲10月維持利率不變的概率為1.6%，累計降息25個基點的概率為30.8%，累計降息50個基點的概率為67.6%。
回顧近期的貴金屬價格走勢，7月全球貿易摩擦和地緣沖突雙雙緩和，市場避險需求下降，貴金屬價格回落；隨后，美國二季度GDP強于預期，釋放出經濟強勁的信號，疊加美聯儲7月議息會議釋放鷹派信號，市場風險偏好回升、美元指數反彈，倫敦金現貨價格在7月下旬至8月初一度跌至3267.9美元/盎司。8月1日公布的美國7月非農數據顯示，季調后非農就業人口僅增加7.3萬人，遠低于預期的11萬人，且前值被大幅下修至14.1萬人，失業率則升至4.2%。
冠通期貨研究咨詢部經理王靜表示，這份非農就業數據不及市場預期，不僅體現在新增就業和失業率上，更關鍵的是顯著下修了前兩個月的數據，在“硬數據”層面揭示了特朗普政府的關稅政策對美國經濟增長的拖累，“澆滅”了市場過度樂觀的情緒，市場再度開始擔憂美國經濟衰退。
非農就業數據公布后，市場反應劇烈：美債利率暴跌，美元指數大幅下挫，美股遭遇拋售潮。與此同時，市場波動率（VIX）指數飆升，美聯儲9月降息的概率大增，黃金價格重拾漲勢，倫敦金現貨價格重回3350美元/盎司上方。
“非農就業數據不僅證偽了美聯儲關于就業市場強勁的論斷，更顯著推升了9月的降息預期。”齊盛期貨貴金屬與期權分析師劉曉琳告訴期貨日報記者，在關稅與高通脹的“夾擊”下，若美國經濟持續走弱，市場可能進入對貴金屬價格極為有利的滯脹格局，非農就業數據也可能成為貴金屬價格走勢的關鍵因素，市場交易焦點正逐步從上半年的關稅博弈，轉向經濟數據與貨幣政策動向。
事實上，自今年4月22日創出歷史新高后，國際金價一直維持高位震蕩態勢。王靜認為，原因一方面是特朗普政府的關稅政策曾引發恐慌，但市場情緒逐漸轉向樂觀，風險偏好提升；另一方面，6月中東局勢緩和弱化了避險情緒，市場對黃金的配置需求下降，同時，美聯儲降息預期反復搖擺，限制了金價進一步上行的空間。
展望后市，中泰期貨產融發展事業總部總經理助理史家亮表示，通脹和就業仍是美聯儲關注焦點。當前美國關稅政策的不確定性減弱，通脹存在反彈預期。就業市場轉弱及特朗普政府對美聯儲施壓現象依然存在，預計美聯儲下半年降息兩次（9月和12月各一次，共降息50個基點）。
劉曉琳認為，下半年，若美國經濟穩健且通脹可控，降息路徑被證偽，則利空貴金屬；若經濟轉向衰退并伴隨高通脹，降息路徑被證實，則利多貴金屬。投資者需要持續關注通脹及就業數據，若數據持續疲軟，將為貴金屬價格提供強力支撐。
“當前貴金屬市場的樂觀情緒與美國經濟疲軟的分歧正在收斂。‘對等關稅’對全球經濟的壓力日漸顯現，將引發風險資產（尤其是美元資產）重新定價。”王靜分析稱，受避險情緒升溫、美聯儲降息預期強化、美債利率承壓等因素影響，金價將獲得支撐。盡管中美貿易摩擦可能反復，但最劇烈的階段或已過去，未來金價預計維持高位震蕩。
史家亮更看好未來的黃金價格。他認為，下半年美聯儲大概率進入降息周期、全球貿易摩擦緩和、全球央行持續購金等因素均對黃金價格構成利好。因此，金價短期調整都是配置機會。預計金價下半年突破3500美元/盎司的可能性較大，一旦有效突破3500美元/盎司，則將再創新高。長期來看，黃金“牛市”未結束。投資者也需要注意以下可能導致金價回調的事件：美國取消“對等關稅”、俄烏談判和巴以談判取得突破性進展、主要央行停止購金等。不過，上述事件出現的概率較低，即使出現單一事件，金價跌破3000美元/盎司的概率也較低。
